国际银价自6月上旬开始逐步企稳反弹，特别是美联储议息会议后，利空兑现促使银价反弹更为迅猛。在反弹的同时，沪银近远月已由B结构转为C结构，且主力1412合约回归正常升水，这预示着银价已经度过了二季度最艰难的时期。

地缘政治影响，金银有底可依

美联储上周结束了6月决策例会，在随后公布的决策声明中，美联储继续维持目标利率在0—0.25%不变，将每个月的购债规模再缩减100亿美元至350亿美元。同时，小幅上调2015年和2016年短期利率预期，小幅下调了中长期利率预期。

在过去很长的一段时间，在货币政策有收紧预期的时候，每一次美联储议息都会对贵金属起到利空作用。但本次美联储议息会议有些不同，18日决策声明后贵金属走出小阳行情，19日直接走出大幅拉升行情。同样的议息会议预期，同样的会议结果，对行情的影响却与以往大不相同，究其原因笔者认为削减QE已成常态，前期金银深幅下跌已经体现，而另一大利空因素——加息却暂未成炒作因素，贵金属因此获得喘息机会。

4月的俄罗斯和乌克兰风波，6月的伊拉克内战，2014年地缘政治注定是不平静的一年。从这方面讲，在经过2013年的强势下挫后，已经跌出“投资”估值的贵金属，下行空间受地缘政治影响大大降低，后市将有底可依。

消费需求渐入佳境，金银反弹压力较小

金融危机发生以来，国际白银需求仅在受数码冲击较大的摄影领域持续性降低，在其他方面保持稳定甚至增长，这说明白银因需求分散、可替代性不强，在需求端受到的冲击有限。下半年，国内工业品需求将有所好转。